投资战略布局

  投资战略布局，就是要站在国际资本市场的宏观全景的高度，纵观投资的各个品种，审时度势适应市场，以实现正确的投资战略。这种宏观的投资战略布局，大到经济体或一个国家，中到机构或企业，小到个人投资者或家庭理财，都有长期的投资战略布局问题。长期投资布局正确与否，就直接涉及所拥有的财富是增值保值，还是贬值缩水。如同军事战略布局一样，在战争中是越战越强，实力不断壮大，还是败仗连连，直至彻底失败。

一、经济体或国家长期外汇储备战略布局。

从经济体或国家来看，常见的就是国家外汇储备，多的有近万亿（美元计价），如中国和日本；较强经济实力的国家都有几千亿的外汇储备；较少的外汇储备国家一般也有几百亿。外汇储备如果按大的分类，可分为3类，即美元资产，非美元资产，黄金等实物储备。其中非美元资产又可分为欧元资产、日元资产、澳元资产、加元资产、瑞朗资产，等等。

上述这些外汇储备的组合和构成，就是外汇储备方面的投资战略布局。从近两年看，一些有代表性的国家外汇储备的构成有着明显的差异。比如，美国、德国、法国等国家，外汇储备长期战略布局明显以黄金为重点构成；中国、日本、韩国等国家外汇储备是以庞大的美元资产构成为重点；俄罗斯、伊朗、委内瑞拉等国家外汇储备则以非美外汇(主要是欧元)，以及黄金储备为重点构成。

外汇储备的重点及结构的不同，在一定时期就可体现出截然不同结果。如，1999年1月欧元面世时，兑美元为1比1，之后一度曾跌到1以下，至2007年3月22日为1比1.3386；在第二次世界大战后，1944年7月1日根据《布雷顿森林协定》黄金与美元挂钩为1盎司35美元，1973年2月，黄金官价上涨到1盎司42.22美元。到3月份，伦敦黄金市场金价狂升至1盎司96美元，西方各国经紧急磋商，正式宣布各国货币与美元脱钩，汇率实行自由浮动，布雷顿森林体系至此彻底崩溃。到2007年3月22日为1盎司663.8美元。

从外汇储备的3大类资产看，长期趋势有着很大的差别，由于各经济体或国家外汇储备的长期战略布局不同，因此，不同的长期外汇储备战略布局必将会对经济体或国家一定时期的经济实力产生深远而重大的影响。假定10000亿的外汇储备基本为美元资产，如果美元贬值10%以上时，对冲利率后就会损失将近1000亿。中国外汇投资公司于2007年3月开始组建，隶属国务院，未来投资战略布局将是举足轻重，世界瞩目。

二、机构投资战略布局。

在美国比较大资金规模的有对冲基金，共同基金等投资机构。国内较大的投资机构如货

币市场投资基金、债券投资基金、股票投资基金等，也有届与几者之间的混合型基金；较大的投资资金源有社保资金、保险资金、企业年金等。投资基金的投资方向已由其性质所决定，其中股票型基金投资布局主要是体现在行业、权重、稳定性、成长性等方面，由此可见风险度的不同。具有社会福利性质的一些资金投资布局，就应严格控制风险度，在高风险部位必须严控投资比例，否则，将可能铸成大错特错；在国家外汇储备战略布局的重点方向上，有条件的大机构投资布局亦应有所考虑，充分体现一个国家或经济体的国际投资战略总体方向和长期的战略布局，这样既可分散国内投资风险的集中度，也可以更好地形成国际资本市场上的竞争合力。

三、企业投资战略布局。

企业情况相对复杂，由于各自财务状况、原料、产品、市场及需求不同，在投资战略布

局方面会有较大的差异，总体上应该从实际出发，体现灵活机动策略，制定符合不同需求的战略布局。大体上可区别以下几种情况：

1、  流动资金布局。长期投资布局，可选择风险度不同组合，如牛市中的股票投资与长期债券组合。短期投资如短期债券投资，股票一级市场的新股发行配售等。

2、  涉汇企业投资策略。涉汇企业必须有专门人员或投资顾问指导外汇配置，由于人民币目前还不能自由兑换，涉汇企业必然要在美元与非美外汇间选择持有。国际外汇市场中长期的波动通常是较大的，历史上有一年期波动达30%以上的幅度，由此可见风险度之大。为有效规避汇率波动风险，可在外汇市场上进行美元、非美和纸黄金的投资布局，同时也可选择外汇期货及期权实现套期保值或保险操作。这方面的金融服务，国内金融机构服务水准需要提高，目前与外资银行差距可能较大，这也必将影响涉汇企业的整体盈利和国际竞争能力。比如，有一家产品出口企业，经常有1000多万的外汇流动资金，就不知道是该存美元，还是欧元或其他外汇，也常常遭受汇率波动的损失。

3、  原材料投资。工业企业原材料成本是生产成本构成的重要方面之一，而原材料成本的控制和保值是与相关的商品期货密不可分的，要使企业在竞争中立于不败之地，就必须善于利用商品期货市场以实现原材料成本的有效控制，也就是原材料的投资战略布局。比如，以铜、铝、铅、锌、镍、锡、黄金、白银等为原材料的工业企业；以大宗农产品玉米、大豆、小麦、棉花等为原材料的加工和纺织企业。仅就铜来看，近几年波动幅度非常之大，其价格的变动必将对原料企业的生产成本构成较大的影响，这就要求相关企业具有长期的战略投资理念，方能立于竞争中而不败。

4、  产品投资。产品生产企业的投资，与原材料企业投资正相反，原材料企业的目标是购入价格相对较低的商品，而产品生产企业(包括大宗农产品的生产者)则是力求销售出相对较高的价格。这种买卖双方的意愿，正是在商品期货市场得以更为公开、公平、公正的实现，从而体现资本市场上的自由竞争和博弈，这就需要各方真正把握和利用资本市场上的商品期货工具，以实现各自的投资战略。

5、  仓储利用。仓储是使现货(产品)与期货更好结合的必要条件，适时恰当的仓储可为商品期货的投资操作提供更为有利的条件。如，产品的存储可为商品期货的抛空提供保障；原料的存储可规避价格上涨带来的成本风险。

四、个人投资者战略布局。

个人投资，也是家庭理财。通常可根据资金和财产量的大小，以及各自的不同风险偏好和财务情况进行投资布局。近两年，中国股市有了一定的开放程度，市场有较好的表现；债市有长足的发展，总量可观。目前，国内投资品种已经比较多，有些投资产品的趋势基本和国际同步运行。如：外汇市场已完全同步；期货市场的各个品种，走势基本趋向一致，只是个别的品种，各别的时段有背离；国内金价和国际金价也已同步波动。未来，国内资本市场必将更加繁荣，与国际市场联系将会更加紧密。金融衍生品即将推出股票指数期货，商品期货家族会有新的成员不断加入，如钢材，原油，稻谷，生猪等，可能还有更多的品种。房地产市场的投资功能，这几年也显现出特有的魅力。对于个人投资者，投资理财的总体布局就十分重要。
     (一)、各投资理财品种对比。

主要从这些品种的风险度，资金多少（全额或保证金），流动性，交易紧迫性，交易费用，买卖方向，国际市场关联度加以比较。
    1、债券类。主要有国债，国债型基金，企业债券和企业可转换债券。国债和国债基金风险较小，全额交易，流动性好；企业债和可转换债风险和国债比相对偏高，也是全额，流动性好。债券类产品交易时间要求不是很紧，交易费用低，不收印花税。只能做多，和国际市场关联度差。国债和利率政策关联较强，而企业债和可转换债与企业经营状况及股价关联较强。
    2、黄金类。除保证金制的延期交割品种外，纸黄金和实物金都是风险度比较小的，相对应资金是全额。从流动性看，纸黄金更好，随时可以买卖交易；实物金如果是指定品种，代保管的流动性好，否则，流动性稍差一些。就是说个人的实物金要出售，一般是要经过鉴定的，这就需要时间，并且要有一定的鉴定费用。黄金在投资产品中是相对较稳定的，通常在下跌时不是很激烈，因此交易紧迫性不是很强。纸黄金买卖差1元，在每克170元以上时比较适中。只能做多，和国际市场关联度很强。持有黄金可对冲通胀和防御金融及经济危机，实现保值增值；不足是持有黄金是没有利息收益的。
    3、外汇实盘。风险度偏小，资金全额，流动性好。由于单日波动不是很大，因此交易紧迫性不是很强。交易差还属适中，买卖方向双向。和国际市场完全同步。美元兑非美外汇，2004年波动大一些，全年跌幅达30%以上；2005年反弹波动减小到15%以内；2006年到2007年波动幅度相对不大，在10%左右。外汇期货，其性质属高风险的金融衍生品期货。
    4、股票类。主要是股票，股票型封闭式基金和开放式基金。风险大，全额交易，股票和封闭基金流动性好，交易方便，开放基金交易稍差，申购和赎回没有前者便捷。交易有一定的紧迫性，股票交易费用偏高，2007年5月29日交易印花税由千分之一调高至千分之三，加上券商佣金收取千分之三，总体交易费用较高；权证和基金交易费用较低，不收取印花税，开放式基金手续费不尽一致。除认沽权证可做空外，都是单向做多。和周边股市有关联，但不是很强。
    5、期货类。目前上海，大连和郑州三大期货交易所的品种均属商品期货。风险大，保证金制，杠杆作用强，可以小博大。如果保证金10%即放大10倍，如果保证金5%即放大20倍。流动性好，交易时限极强。交易费用一般适中，对盈亏影响不是很大。可双向操作，有作空机制。商品期货与国际市场关联度强。

金融衍生品期货特点和商品期货相似。国债指数期货相对股票指数期货风险能小一些。中金所推出的股指期货采用沪深300指数，每波动1个点是300元，如果在5000点附近推出，单张合约价格是150万元，保证金为10%，就是15万元。

6、房地产类。风险偏大，除贷款按揭外，也是全额。流动性在投资产品中差，交易紧迫性不强。交易费用和其他投资产品比是很高的，税负较高。只能看涨。和国际市场关联不大。与区域经济，宏观经济，以及金融财税政策关联度强。

(二)、投资理财布局分散原则。

“鸡蛋不要放在一个篮子里”，是投资理财布局应遵循的一个基本原则。如果是具有一定资金和财产规模的投资者，就应该按分散原则合理布局：

一是长中短期分散。长期投资如房地产、股票、黄金等；中短期投资如商品期货、金融期货、期权、外汇、黄金及股票等。有的品种既可长期投资，也适合中短期投资。总的看，流动性差的投资品种不适合中短期投资，如房地产；流动性好的投资品种都可做长中短的投资布局。

二是风险高低分散。在前面对投资品种的风险度已有分析比较，在投资布局中可偏重中等偏低风险度的投资品种，但切忌全部集中于高风险投资的一个品种或几个均为高风险的投资品种。

三是适宜分散与互补。投资布局既要考虑分散性，也要考虑互补性。如投资股票，在经济繁荣高涨期通常可获得较好收益，但宏观经济一旦步入衰退期，就很可能遭受重大损失，有时经济危机的发生是事先所无法预料的。如果投资布局同时有低风险的黄金类产品，既可以降低总体投资风险度，也可有效防御经济和金融危机的发生，使二者形成分散和互补。比如，1997年亚洲金融风暴期间，就可体现这种投资组合的优势，而如果一个经济体基本以美元为主要储备，而居民以股票为主要投资产品则可能是危险的资产布局。

(三)、投资布局因人和事而定。

按工作性质可分为职业投资者，业余投资爱好者和上班族；按财富多寡可分为富有者，中产阶层和贫困者；按资金使用需求可分为闲置(长期闲置和中短期闲置)，需要支付(急需、不定期、定期定额等)。

职业投资者投资布局既可考虑低风险品种，也可考虑高风险的投资品种，如期货类。业余投资爱好者适合中长期投资布局，短期高风险品种不适合参与，如期货。上班族应着眼中长期投资布局，投资基金类产品更为适合。

富有者投资布局首先应考虑财富保值增值的低风险投资品种，其次是盈利为目的的较高风险的投资品种。中产阶层有稳健型和激进型之分，在投资布局上可体现不同的风格配置，投资结果也将会产生向两极分化。贫困者如果技术准备充分，通常就应选择高风险的投资博弈，成功者可改变地位，输了仍为原来阶层。

长期闲置资金可以着眼长期投资，如房地产、股票等；中短期闲置资金可考虑流动性较好的投资产品。有需要定期或不定期支付费用的，应相应配置部分银行存款，在投资布局上应偏向流动性好的品种，并降低一定的风险度，操作时严格执行资金管理原则(后面分章将有详细论述)。

(四)、财富快速积累属于博弈赢者。

常言道“理财不是发财”，一般意义上的投资理财都是立足于财富的保值增值，有效规避或减少通货膨胀带来的货币贬值。如果想在资本市场上实现财富的快速积累，就必将参与资本市场上的真正博弈。

在军事战场上，当年中国工农红军从小到大，从弱到强，由几万人发展到几百万人的武装力量；而号称800万的国民党武装力量，则基本消耗殆尽。在资本市场上，据说索罗斯是从1000美元起步，从几万元发展到几百万，甚至几千万完全可以实现；反过来看，从几亿到几万的资金，可以说多少资金在真正的资本博弈中都可以损失得荡然无存。这就是资本市场上的所谓公开、公平、公正的体现，另一面也可以说是现实中资本博弈的残酷表现。

无论如何理解，财富的快速积累都是属于在资本市场上博弈的赢家，而财富的快速缩水都是在资本市场上博弈的败者。在国际上有美国股市的10年长牛，但也有日本股市的10年长熊相伴，很多的虚拟经济总体上就是一种零和游戏，有一盈则必有一亏。